Face aux tensions géopolitiques et à la décote historique des marchés européens, notre stratégie privilégie les leaders sectoriels capables de générer une croissance durable à travers les cycles. Adrien Bommelaer, gérant et co-responsable du pôle croissance, La Financière de l’Échiquier (LFDE).
L’Europe souffre d’un paradoxe frappant. Alors qu’elle affronte des défis structurels – fragilités budgétaires, conflits, menaces protectionnistes américaines – ses champions industriels affichent des atouts distinctifs, des fondamentaux remarquables et une décote par rapport aux valeurs américaines.
Une approche bottom-up sélective, axée sur les industry shapers – ces entreprises qui façonnent leur marché plutôt que de le subir – permet d’identifier les opportunités de croissance durable. De tels leaders maintiennent des croissances organiques supérieures à 5% et des retours sur capitaux employés (ROCE) dépassant régulièrement 15% même en bas de cycle. Cette résilience structurelle justifie une prime de valorisation que le marché ne reconnaît pas encore pleinement.
Des leaders incontournables
L’Europe détient des positions clés dans la chaîne de valeur technologique mondiale. ASML est un cas emblématique : l’entreprise est aujourd’hui l’unique fournisseur mondial de machines de lithographie EUV, technologie incontournable pour la gravure de semi-conducteurs de pointe. Infineon s’impose dans les semi-conducteurs de puissance essentiels à l’électrification. Autres champions, Capgemini, numéro 2 mondial des services informatiques ou encore SAP et Amadeus.
Le luxe, spécificité européenne
Le luxe est l’équivalent européen des Sept Magnifiques américains. Hermès, LVMH, Ferrari, Richemont ou Kering sont dotés d’attributs irréplicables, conjuguant croissance à 2 chiffres et pricing power exceptionnel. A ces fleurons du luxe, s’ajoutent des géants de la consommation discrétionnaire aux qualités également indéniables comme L’Oréal, EssilorLuxottica ou Inditex. Les maisons Hermès et Ferrari justifient des valorisations premium par leur capacité unique à gérer la rareté, tout en protégeant leurs marges même en période inflationniste.
La renaissance des secteurs bancaire et assurantiel
Autre opportunité, la mutation du secteur financier européen. Après des années restructuration forcée post crise de 2009 – digitalisation accélérée, réduction des coûts et des effectifs, renforcement des fonds propres – les banques européennes bénéficient désormais pleinement du retour des taux positifs et affichent des niveaux de rentabilité historiquement élevés. Intesa Sanpaolo, UniCredit et Banco Santander illustrent cette transformation. L’immunité aux tarifs douaniers des services bancaires offre un avantage clé dans le contexte protectionniste actuel.
Nouvelle thématique phare
En 2025, la souveraineté européenne émerge comme une thématique d’investissement porteuse. Les budgets de défense des Etats membres de l’Union européenne, historiquement variables d’ajustement, devraient passer de moins de 2 à 3% du PIB jusqu’à atteindre 5% du PIB à moyen terme. Des valeurs comme Thales, Safran, Leonardo ou Rheinmetall captent cette inflexion historique. Ces groupes se positionnent aussi sur la cybersécurité, les drones et les technologies duales civilo-militaires, segments en croissance structurelle.
Une discipline de sélection rigoureuse
Notre méthodologie repose sur des critères quantitatifs stricts : ROCE élevé, endettement faible, valorisation limitée à 2 fois le price-earnings to growth (PEG ratio). Seules exceptions, Hermès et Ferrari, capables de maintenir une croissance des EPS earnings per share de 12 à 15% sur longues périodes, en raison de leur avantage compétitif.
La génération de free cash-flow est un autre critère décisif pour identifier les entreprises capables de s’autofinancer et de rémunérer leurs actionnaires sans dépendre des marchés de capitaux. A ce titre, nous évitons le secteur des énergies renouvelables et mais également les secteurs dépendants de variables externes comme les télécoms dont l’environnement concurrentiel est déterminé par le régulateur.
Dans un monde fragmenté, les champions européens offrent une combinaison rare : excellence opérationnelle, position de marché solide et valorisation attractive. La patience des investisseurs capables de reconnaître ces qualités au-delà des turbulences actuelles pourrait être récompensée.
Disclaimers. Ces informations, données et opinions de LFDE sont fournies uniquement à titre d’information et, de ce fait, ne constituent ni une offre d’achat ou de vente d’un titre ni un conseil en investissement ni une analyse financière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les valeurs et les secteurs cités sont donnés à titre d'exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties.